Jinny。里佳。 球球@world

博達爆發財務危機讓投資人損失慘重，而且交易所已決定將其下市，看來投資人的希望更加渺茫了。博達事件雖然傷害了許多人，但對理財而言卻有極佳的啟示作用，足為大眾之殷鑑。基本上，博達主事者犯的錯誤是一開始好高騖遠，當發生問題之後未專注扭轉本業來解決問題，反而希望藉財務操作脫離困境。

依據金融監督管理委員會（金管會）的調查報告以及媒體的各種報導，我們大致可勾勒出博達出事的軌跡。主事者盼望成為產業之翹楚而過渡擴充，在業績不如預期而且認為訂單終會來到的心態下，為避免投資人知悉公司經營不善而影響股價，便設立人頭公司或與其它公司勾結製造「假」應收帳款。

之後為了進一步美化財務報表以方便融資，便將假應收帳款貼現，造成財務報表上有鉅額現金，但這些現金是與銀行約定好在應收帳款能回收的情形下才可動用的，所以是虛偽的現金。

爾後愈陷愈深，替海外公司的銀行貸款作擔保，讓該海外公司以銀行貸款購買博達的海外可轉換公司債（ECB），博達再將所收取的發債資金歸還貸款銀行，而該海外公司立即將可轉債轉換成股票在股市賣出，套出了公司的資金。

博達為了方便發債，並順利讓該海外公司將股票在市場中賣出以便套出公司資金，一不做、二不休，還實施庫藏股來支撐股價並創造流動性。

博達犯了幾個理財大忌，非常值得借鏡。其一是沒有把本業做好，反而想藉財務操作解脫困境，事實上，只有繼續專注本業，才有可能否極泰來。一般人最希望能找到一本萬利的投資，將債務一筆勾消，或者立即改善生活困境，但是只有一步一腳印把工作做好，才能漸漸脫離苦海。

其二是適度的財務槓桿（借錢）可以協助本業發展，創造更多的利潤，譬如企業借錢買機器設備，個人借錢受教育等等，都是可以增加競爭力的作法，但是如果借了錢沒有好好運用在本業上，或者是揮霍掉，最後一定會有惡果。

其三是對企業而言只有在為了增進本業實力的情況之下才能借錢，例如增加研發能力、改進生產設備、提昇員工福利等等，但在借錢之前必須要先做好財務規劃或資本預算分析。對個人而言也是如此，只有在能增進個人工作實力的情況之下才能借錢，例如增加知識、改進工作及生活環境、提昇生活情趣及素質等等，但在借錢之前必須要先做好理財規劃，分析適合自己的借錢方式之後才能負債。「月光族」（按：指到了月底前就錢花光光）或者是大量入不敷出的人，最可能會鋌而走險，而落得類似博達的下場。

（作者是政大財務管理系所教授，本專欄每周一刊出）

【2004/07/26 經濟日報】